LED 业务利润佳：士兰明芯现已经成功开发出了高亮度的 LED 芯片，并且与台湾新世纪光电合作，共同打包户外显示屏所需进入批量生产阶段，并取得了良好的销售业绩。2009 年，士兰明芯通过优化工艺进一步改善了产品性能，并根据市场形势的变化及时扩充了中后道设备产能（从 2.5 亿粒/月提高到 5 亿粒/月），还新购置 31 片机型 MOCVD 设备2 台（2009 年年底已到货，目前在调试中），从而确保了其产出规模的进一步扩大，提升了竞争力。

　　集成电路/二极管代工业务增加获利稳定性：公司表示其制作芯片交贷给Diode,敦南，及 Sipex,长电，固锝等厂商，其中不少厂商皆为半导体品牌商（Diode,敦南，及 Sipex），我们与市场渠道（封装厂，半导体通路商，国内芯片商）印证后，得出士兰微巳有至少一半半导体产能转型成芯片代工，市场 5“,6”半导体产能相对紧俏的情况下，我们认为士兰微此一转型策略，与其过去芯片销售策略（多为与国外大厂类似的设计，以较低的价格抢市场的策略）相较，有相对稳定的获利。

　　盈利预测与估值：士兰微于去年底，增订了 2 台 32 片 MOCVD 机台，相较目前产能增幅约为六成，除此之外，公司也于年初自日本引进了一月产能约5 万片的 6 寸线，预估将于第三季安装成，此一新增产能约占现有产能的65%（目前产能为 5 寸线月产能约 8 万片及 6 寸线产能 2 万片）， 我们预计2010、2011 年公司营业收入分别为 13 亿元、18 亿元，净利润分别为 1.9 亿元和 2.6 亿元，对应 EPS 为 0.47 元和 0.65 元。我们给予公司 2011 年 30 倍PE,目标价 19.5 元，首次给予“买入A”的投资评级。

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