超光网项目取得实质性进展,黄山风景区为首单业务
    据公开媒体报导,数码视讯近期中标黄山风景区数字电视整体转换IP 平台搭建及设备、用户安装系统工程项目,该项目包括双向网络建设,即超光网部分。黄山风景区项目是对数字电视整转所需要的前端硬件和软件、双向网设备及终端机顶盒等全平台进行整体招标的“交钥匙”工程,要求完成前端平台搭建和机顶盒的安装联调。整个项目划分为前端信号处理传输系统(DVB-C)、电子节目指南系统(EPG)、有条件接收系统(CAS)、用户管理系统(SMS)、时移电视、双向网系统设备、机顶盒远程升级系统(LOADER)、数据广播及播出监测系统、在线式UPS 电源系统、硬盘播出系统升级、直播点双向设备配套项目、机顶盒等子系统。通过互联网公开资料查询,黄山风景区项目此次招标项目的报名时间为2011年10月13日-19日,开标时间为2011年11月15日,项目预计工期为180天,共计覆盖16.1万平方米,约6000个终端,数码视讯中标造价为748.8万元,约合每个终端1248元。但是,合同很可能分期签订,也即首期合同金额低于748.8万元,目前并未披露该项目中超光网设备的中标金额,我们暂不妄加推断。此次招标对公司整体业绩影响不大,但是代表超光网业务取得了实质性进展。
    价值被严重低估,重申“推荐”评级
    我们维持之前的盈利预测,2011-13年EPS 分别为0.92元、1.18元和1.59元,当前股价对应的PE 分别为24、19和14倍,要知道数码视讯账面净现金为7元/股,若扣除净现金,对应的PE 分别为16、13和10倍,价值已经被严重低估,我们重申“推荐”评级,建议投资者现价买入,长期持有。不考虑超光网业务,合理价32元(传统业务25元,净现金7元),若考虑超光网业务,合理价50元(传统业务25元, 净现金7元,超光网18元),股价表现的催化剂包括:
    (1)超光网订单可能获得大额订单;
    (2)其他研发产品产业化;
    (3)利用富余现金进行收购;
    (4)2011年度高送配。而投资风险在于传统业务萎缩的时间快于预期,较高的毛利率受到挑战。更多关于数码视讯的投资要点,可以参见我们之前发布的深度报告

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